同比下滑 49%，19 年 Q1 净利润小幅下降约 6%。咱们在电力设备工控板块选取了 136 家上市公司，全职业 2018 年全年收入 4974.02 亿元，添加 11.95%，归母净利润 147.45 亿元，下滑 48.88%。板块 18Q4 少量公司计提了较多财物减值，板块 Q4 收入 1566.81 亿元，同比添加 7.00%，归母净利润-70.97 亿元，上年同期为 77.53 亿元。2019 年第一季度收入 986.03 亿元，同比添加 7.37%，归母净利润 43.01 亿元，同比小幅削减 5.63%。

　　2)2018 年全年职业全体盈余水平小幅下降，19Q1 毛利率仍有小幅下降，其间二次设备板块毛利率下降起伏相对较大。2018 年全年，电力设备&工控职业毛利率为 22.76%，同比小幅下降 0.70 个百分点；2018 年第四季度，全职业毛利率为 23.14%，同比上升 2.62 个百分点，其间二次设备板块下降 2.70 个百分点；2019 年第一季度，全职业毛利率 22.15%，同比下降 0.66pct，其间二次设备板块下降 1.13pct.2018 年全年全职业净利率为 2.96%，同比下降 3.53 个百分点；2018 年第四季度净利率为-4.38%，同比下降 10.89 个百分点；2019 年第一季度净利率为 4.51%，同比下降 0.85 个百分点。

　　3)2018 年费用率安稳：2018 年全年期间费用率 16.08%，同比上升 0.66 个百分点，第四季度期间费用率 15.34%，同比下降 0.98 个百分点，2019 年第一季度期间费用率 17.95%，同比上升 0.06 个百分点。

　　5)2018 年全年职业现金流显着改进，2019 年第一季度运营性现金净流出同比削减。2018 年，全职业运营活动现金流量净流入219.22 亿，较 2017 年同期大幅添加 165.53%。2018 年第四季度，全职业运营性现金净流入 328.49 亿，比较去年同期净流入 288.78 亿，运营现金流水平有较大起伏改进。 2019 年第一季度，全职业运营性现金流出 74.83 亿元，上年同期流出 193.98 亿元，也有大起伏改进。

　　18 年板块中体现相对好的是工控和低压电器，可是前高后低显着，其他特高压、中压、电缆、二次板块体现一般，且受财物减值连累显着，二次设备龙头南瑞体现较好。展望 19 年，工控和低压电器前低后高估计较为显着，低压电器的毛利率提高现已开端，Q3 工控的拐点会很显着，龙头有望 Q2 提早走出拐点；国网泛在电力物联建造继续推动，下半年相关龙头有望获益；特高压跟着工程推动，特高压龙头的成绩本年有望从头康复添加。要点引荐标的：工控范畴：汇川技能、宏发股份、麦格米特；低压电器范畴：正泰电器；泛在电力物联网重视：国电南瑞、岷江水电；特高压重视：平高电气、许继电气。

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